浙商证券-反垄断系列研究之六:反垄断措施如何影响资产价格?-210210

查看人气榜
日期:2021-02-10 20:17:37 出处:浙商证券
栏目:宏观乐投_乐投_letou乐投官网网 李超,孙欧  (PDF) 14 页 2,498 KB 分享者:146****97
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用乐投_letou乐投官网所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用乐投_letou乐投官网所提供的全部服务。

2. 用户需知,资料由网友上传,所有权归上传网友所有,乐投_letou乐投官网仅提供存放服务,乐投_letou乐投官网不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为乐投_letou乐投官网所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向乐投_letou乐投官网提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。乐投_letou乐投官网将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  核心观点

  我们以美国第二轮反垄断浪潮的三个代表性企业AT&T、IBM及微软为例,回顾反垄断对企业本身、同行业企业及上下游企业股价的影响。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】总体看,反垄断审查短期利空涉事企业股价,利好同行及上下游企业,但也因反垄断措施而异。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)当前我国反垄断举措仅涉及数据平台公司,预计数据平台公司也是暂时受到负面影响,此后股价仍将上涨,对整体市场而言基本没有影响,中国核心风险资产的长期逻辑不会发生变化。长期看科技革命对资本市场影响巨大,我们认为长期看,一波以大数据、云计算、物联网、人工智能为基础的科技革命已在酝酿。若未来10到20年出现科技革命,一些相关领域的优秀公司将跻身及占据全球前十大市值公司。

  反垄断企业股价先跌后涨

  总体看,被反垄断企业股价一般会经历先跌后涨,但后涨的斜率会变慢。但不同的反垄断措施对股价后续影响差异较大,反垄断调查或监管一定程度会削弱企业的垄断能力,降低企业短期内高速扩张的可能性,但若反垄断结果并非拆分或重创企业经营活动,则不会冲击企业核心竞争实力,中长期看仍有利于企业自身及行业发展。但若企业遭遇拆分,将对相对竞争力构成较大冲击,如AT&T股价在拆分后虽然仍走出相对标普500和纳斯达克的超额收益,但在行业内,由于其市占率的回落,2000年以后股价跑输行业指数。

  本行业受益情况较明显

  反垄断赋予中小企业更大生存空间,鼓励竞争、带动创新,尤其对于垄断企业拆分的情况,改善的竞争环境有助于行业内其他优质企业成长为新巨头。1984年AT&T拆分后竞争优势明显走弱,但竞争环境改善使得在AT&T拆分后的数年中,电信行业指数在2006、2007年仍出现了技术驱动下的大行情,指数走势明显强于标普和纳指。1982年IBM开放技术标准也使得惠普得以迅速发展,股价在80年代初期持续位于上行通道,且表现强于IBM,戴尔、联想等厂商也开始崛起。可以说,对AT&T和IBM的反垄断推动了通信和计算机两大领域的长期繁荣。

  上下游行业受益最显著

  IBM技术标准开放为微软、因特尔以及大量兼容机部件商和整机厂商释放了市场空间,微软(软件)、英特尔(硬件)作为IBM的上下游企业于同期开始崛起。同样的,微软遭遇审查后逐渐放开对下游(如浏览器、搜索引擎)的兼容性规定,再次为相关软件厂商释放了市场空间,随着IE和Windows的绑定限制解除,火狐浏览器、苹果Safari浏览器、谷歌浏览器相继入场,最终,谷歌CHROME胜出。

  中国核心风险资产会受反垄断影响吗?

  当前我国反垄断举措仅涉及数据平台公司,预计数据平台公司也是暂时受到负面影响,此后股价仍将上涨,对整体市场而言基本没有影响,中国核心风险资产的长期逻辑不会发生变化。当前我国政策方向非常明确,即我国乐投_乐投_letou乐投官网网运行的主要矛盾仍在供给侧,政策着力从供给侧的角度去创造有效需求。新供给价值重估理论逻辑下,人民币核心风险资产中长期行情具有较强确定性。

  长期看科技革命对资本市场影响巨大

  我们认为长期看,一波以大数据、云计算、物联网、人工智能为基础的科技革命已在酝酿。未来最可能的应用是机器人,如当前自动驾驶汽车就相当于路面的机器人。未来在生产生活中广泛应用,如做饭机器人、扫地机器人已经有一些突破,未来还可能解决很多人类的痛点,如辅导孩子写作业,照顾老人等,服务机器人有较大发展空间。长期看,若未来10到20年出现科技革命,一些相关领域的优秀公司将跻身及占据全球前十大市值公司。

  风险提示:平台公司反垄断措施较强,短期对市场构成较大冲击。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-08-05 宏观乐投_乐投_letou乐投官网网 作者:李超 20 页 分享者:工**性
2021-08-05 宏观乐投_乐投_letou乐投官网网 作者:李超,张浩 10 页 分享者:1867******993
2021-08-04 宏观乐投_乐投_letou乐投官网网 作者:李超,孙欧,张迪 10 页 分享者:910****02
2021-08-02 宏观乐投_乐投_letou乐投官网网 作者:李超,孙欧,张迪 18 页 分享者:joy****r5
2021-08-02 宏观乐投_乐投_letou乐投官网网 作者:李超,孙欧 3 页 分享者:280****05
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 89462
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...