东吴证券-上汽集团-600104-芯片短缺影响环比减弱,自主表现较佳-210807

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日期:2021-08-07 15:51:13 出处:东吴证券
股票名称:上汽集团 股票代码:600104
栏目: 黄细里  (PDF) 3 页 442 KB 分享者:1q***3 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  公告要点:上汽集团2021年7月产销量分别为344610/352546辆,同比分别-27.39%/-22.95%,环比分别+5.26/+7.28%。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】其中:上汽乘用7月产销量分别为50805/50000辆,同比分别+4.41%/-1.96%,环比分别+14.80%/+6.38%;上汽大众7月产销量分别为72145/70001辆,同比分别-52.63%/-47.76%,环比分别+5.94%/+7.69%;上汽通用7月产销量分别为85335/90017辆,同比分别为-26.26%/-20.17%,环比分别为5.64%/+5.78%;上汽通用五菱7月产销量分别为105056/110000辆,同比分别为-19.98%/-15.38%;环比分别为+17.84%/+18.21%。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)

  芯片短缺影响环比减弱,自主表现较好:合资品牌受芯片短缺影响较大,产销同比均下滑,其中上汽大众同比下滑-52.63%/-47.76%。整体来看产销表现环比5月改善明显,其中上汽通用五菱表现最佳,产销环比分别+17.84%/+18.21%。7月上汽实现新能源汽车批售4.8万辆,同比+138.1%,其中MG、R汽车合计销售新能源车超过1.3万辆,同比+219.4%,上汽大众销售新能源车近0.4万辆,同比+80.4%,上汽通用五菱销售新能源车超过2.7万辆,同比+135.2%。7月上汽海外零售销量5.12万辆,同环比分别+38.01%/-3.03%。

  7月上汽集团整体去库,上汽大众+上汽乘用车补库,上汽通用+上汽通用五菱去库:根据我们自建库存体系显示,7月上汽集团企业当月库存变动为-7936辆,上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱企业当月库存变动分别为+2144辆、-4682辆、+805辆、-4944辆。企业库存累计分别为+22114辆、-17115辆、-19681辆、-107424辆(2017年1月开始统计)。

  7月上半月上汽整体折扣率小幅上涨:根据我们自建价格数据库显示,上汽集团7月上车型(燃油)算术平均折扣率12.28%,环比6月下+0.14pct;同期行业整体折扣率环比6月下+0.17pct,上汽集团折扣率放宽程度略小于行业。其中,上汽大众算数平均折扣率11.63%,环比6月下+0.19pct;上汽通用算数平均折扣率18.20%,环比6月下+0.16pct;上汽乘用车算术平均折扣率14.03%,环比6月下+0.08pct。

  盈利预测与投资评级:我们预计随公司智己+新R标高端智能电动品牌打开新能源市场,不断开拓海外市场,大众及通用有望见底企稳。维持上汽2021-2023年归母净利润210/232/251亿元的预测,对应EPS为1.80/1.98/2.15元,PE分别为11/10/9倍。维持上汽集团“买入”评级。

  风险提示:海外疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期;自主品牌SUV价格战超出预期。

  

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