国信证券-比亚迪-002594-重大事件快评:E平台3.0重磅发布,8月新能源销量再创新高-210910

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日期:2021-09-10 10:14:09 出处:国信证券
股票名称:比亚迪 股票代码:002594
栏目: 唐旭霞  (PDF) 8 页 680 KB 分享者:wq***8 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  事项:

  1) 2021年9月,比亚迪E平台3.0重磅发布,主打安全、智能、高效、美学。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】同时,基于E平台3.0打造的全新概念车ocean-X在发布会上完成首次亮相。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)

  2) 2021年9月,比亚迪公布8月产销数据。公司8月总销量为68,531台,同比增长86%,环比增长19%;新能源销量为61,409台,同比增长302%,环比增长22%。

  国信汽车观点:E平台3.0实现了电池车身一体化,整车刚度提高一倍,对安全性的高度关注正成为比亚迪品牌在市场上独树一帜的亮点。此外,800V高压充电、八合一动力总成、智能域控架构、自研操作系统BYDOS等先进配置进一步加强了E平台3.0的优越性能。在DMI混动系统得到市场高度认可的背景下,E平台3.0的发布有望助力公司的纯电车型快速迭代、持续发力。首款E平台3.0车型海豚已经上市,海洋家族其他车型海鸥、海狮、海豹等值得期待。

  根据乘联会的数据,8月广义乘用车市场批发销量为154.7万台,同比下滑12.6%,环比微增0.4%;新能源市场批发销量为30.4万台,同比增长202.3%,环比增长23.7%。在此背景下,比亚迪的8月销量达到68,531台,同环比均保持高速增长,新能源销量占比高达90%,销量表现总体优于行业。DMI产能不断爬坡,比亚迪汉持续热销,秦PLUSBEV、元EV等车型市场反应热烈,海洋家族车型登场如虎添翼,公司业绩持续向好,预计全年的汽车销量可达62万辆。我们上调之前的盈利预测,预计21/22/23年公司的EPS为1.74/2.86/3.78(原为1.56/2.09/2.89元),对应PE为156/95/72x,维持“增持”评级。

  评论:

  E平台3.0重磅发布,安全+高效+智能+美学

  比亚迪最早的E平台1.0强调三电系统的关键部件平台化,由双向逆变充放电式电机控制器、高电压架构高安全高能量动力电池、大功率高转速电机等核心零部件组成,比亚迪E6即基于该平台打造。E平台2.0则更进一步,强调整车关键系统模块化,并应用了所谓“33111”技术,即高压3合一、驱动3合一、1块多合一控制器、1块智慧屏幕、1块高性能电池。

  投资建议:比亚迪作为国内自主品牌中的龙头车企,在新能源汽车领域发力时间早、技术积累雄厚,深度布局整车生产、动力电池、车规级半导体等核心业务,自主研发能力强,高达90%的新能源销量占比意味着公司的新能源化转型已初步完成。刀片电池产能持续扩建,预计2021年底接近40GWH,可有效保证旗舰车型的放量增收。比亚迪的8月销量表现总体优于行业。DMI产能不断爬坡,比亚迪汉持续热销,秦PLUSBEV、元EV等车型市场反应热烈,海洋家族车型登场如虎添翼,公司业绩持续向好,预计全年的汽车销量可达62万辆。我们上调之前的盈利预测,预计21/22/23年公司的EPS为1.74/2.86/3.78(原为1.56/2.09/2.89元),对应PE为156/95/72x,维持“增持”评级。

  可比公司估值:我们选择自主品牌乘用车龙头长城汽车、长安汽车,国内大中型客车龙头宇通客车,和动力电池龙头宁德时代进行可比公司估值,维持“增持”评级。

  风险提示:疫情拖累汽车销量,新车型销量不及预期。

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