西南证券-2021年1月通胀数据点评:核心CPI转负、PPI转正,风向如何转?-210210

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日期:2021-02-10 20:06:50 出处:西南证券
栏目:宏观乐投_乐投_letou乐投官网网 叶凡  (PDF) 6 页 709 KB 分享者:to***x
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  节日、天气因素及局部疫情等影响持续,非食品价格降幅大,核心CPI刷新低。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】1月,CPI由上月上涨0.2%转为下降0.3%,主要受到春节错月导致去年同期基数较高影响。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)其中,食品价格涨幅扩大,同比上涨1.6%,较前值扩大0.4个百分点,影响CPI上涨约0.3个百分点;受局部疫情和就地过年影响,非食品价格降幅较大,由上月持平转为下降0.8%。环比来看,CPI上涨1.0%,涨幅比上月扩大0.3个百分点,其中食品价格上涨4.1%,涨幅扩大1.3个百分点,为影响CPI上涨的最大因素,分项来看,鲜菜价格涨幅较大,猪肉价格维持升势;非食品价格上涨0.3%,涨幅比上月扩大0.2个百分点,七大类价格环比六涨一降,受国际原油价格波动影响,汽油、柴油和液化石油气价格涨幅都超过4%。1月,主要受服务价格同比下降较多所致,扣除食品和能源价格的核心CPI由同比上涨0.4%转为下降0.3%,再刷历史新低。

  1月菜价涨幅显著,节日效应逐渐褪去,预计2月食品CPI上升空间有限。同比来看,1月畜肉类价格下降0.4%,影响CPI下降约0.02个百分点,其中受去年基数较高影响,猪肉价格下降3.9%,降幅扩大2.6个百分点,蛋类、牛肉和羊肉价格分别上涨1.2%、4.1%和6.1%;受部分地区出现降温及雨雪天气影响,鲜菜生产储运成本增加,鲜菜价格同比上涨10.9%,涨幅比上月上升4.4个百分点;鲜果价格上涨1.3%,涨幅有所缩小。环比来看,受部分地区疫情和低温天气等因素影响,鲜菜生产储运成本增加,价格上涨19.0%,涨幅扩大10.5个百分点;由于产蛋鸡存栏有所下降,加之疫情影响部分地区鸡蛋外销,鸡蛋价格上涨11.1%,涨幅扩大8.2个百分点;受节前消费需求增加、饲料成本上升等因素影响,猪肉、牛肉和羊肉价格分别上涨5.6%、1.2%和2.7%。2月,高频数据显示28种重点监测蔬菜和猪肉价格稳中有降,节日效应逐渐减退,食品CPI同比或将回落。

  PPI同比转正,国内需求持续改善。1月,原油、铁矿石等国际大宗商品延续上涨势头,PPI环比上涨1%,涨幅较上月略降0.1个百分点。其中,生产资料价格涨幅较上月回落0.2个百分点至1.2%,;生活资料价格上涨0.2%,涨幅扩大0.1个百分点。同比来看,PPI由上月下降0.4%转为上涨0.3%,但回升边际有所放缓。其中,生产资料价格由上月下降0.5%转为上涨0.5%;生活资料价格下降0.2%,降幅比上月收窄0.2个百分点。1月份,南华工业品指数环比上涨12.58%,增速较上月继续提升3.53个百分点。因为供暖需求较大,黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业价格涨幅加大,分别上涨9.9%和9.1%,涨幅分别扩大4.9和7.8个百分点。目前,伊拉克承诺OPEC+减产,美国原油库存减少,供给端对原油价格利好,且需求端随着疫苗推行有可能会复苏,油价上涨动力仍然存在,1月石油和天然气开采业价格环比上涨8.2%,燃料动力类价格上涨3.3%。1月,国内需求持续改善,部分国际大宗商品价格延续上涨势头,带动工业品价格继续上行,虽然国内部分地区散点疫情发生,但对生产端压力不大,再加上国外疫苗接种增加,预计需求侧或有所改善,2月PPI将延续平稳回升态势。

   预计CPI仍为负值,PPI继续回升。本月CPI和PPI数据以2020年为基期,是基期轮换后的首次数据发布,新基期中,食品烟酒、衣着、教育文化娱乐、其他用品及服务权重调降,居住、交通通信、医疗保健权重调升,综合起来对总指数的影响相对较小。本次基期轮换对PPI的影响比对CPI的影响略大。在1月CPI的同比降幅中,去年价格变动的翘尾影响约为-1.3个百分点,新涨价影响约为1个百分点。1月,食品价格涨幅扩大,但非食品价格由于局部疫情等影响降幅较大,综合导致CPI同比转负,随着节后涨价效应减弱及基数作用,预计2月食品价格趋于回落,非食品价格仍在低位,CPI同比或仍在负值区间。1月受大宗商品价格上涨带动PPI转正,从供给侧和需求侧看,未来PPI仍有回升动力。

  风险提示:原油价格大幅波动、国内需求不及预期、疫情持续暴发。

  

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