天风证券-海融科技-300915-烘焙茶饮方兴未艾,发力产品创新&渠道拓宽-210902

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日期:2021-09-02 17:54:31 出处:天风证券
股票名称:海融科技 股票代码:300915
栏目: 刘章明,刘畅,李珍妮  (PDF) 6 页 370 KB 分享者:fds****ve 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  公司2021年H1实现营业总收入3.50亿元,同比增加53.52%;21H1归母净利润0.52亿元,同比增加86.51%;扣非后归母净利润0.51亿元,同比增加97.04%;基本EPS 0.57元/股,同比增加83.87%。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】分季度看,2021年Q1/Q2公司分别实现收入1.57亿元/1.93亿元,同比增加43.91%/62.41%;归母净利润0.16亿元/0.35亿元,同比增加323.75%/ 45.83%。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)

  烘焙奶油保持增长,产能利用率有所提升,大餐饮客户仍有待拓展。奶油2021H1收入占比为91.25%,2019年和2020年分别占90.58%/90.38%,整体营业收入较去年同期增长53.65%。分地区来看,境内/外收入较去年同比增长52.59%/ 58.84%,占比为82.29%/ 17.71%。产能方面21H1奶油/其他烘培原料的产能分别为30950吨/ 2050吨(按半年度计算),较去年同比增加10.54%/ 18.84%;产能利用率为78.56%/58.44%,同比增加21.81pct/10.85pct;产销率为104.68%/105.76%,同比增加1.19pct/1.62pct。

  会计准则调整,运输成本调整至营业成本,毛利率费用率有所调整。21H1毛利率为47.57%,较去年同期减少5.45pct;其中奶油/其他烘培原料的毛利率为48.97%/ 32.97%,较去年同期减少6.03pct/ 1.28pct。销售、管理、研发、财务费用率分别为19.08%/ 8.82%/ 4.47%/ -0.27%,同比变动-6.30pct/+0.14pct/ -0.74pct/ +0.24pct。毛利率降低销售费增加是会计准则调整,运输成本归于营业成本,且于21H1投入更多的营销和市场推广费用。

  盈利能力持续提升。公司2021H1归母净利润为0.52亿元,同比增长86.51%,其中Q1/ Q2归母净利润0.16亿元/ 0.35亿元,同比增长323.75%/45.83%;扣非后归母净利润0.51亿元,同比增加97.04%,其中Q1/ Q2扣非后归母净利润0.16亿元/ 0.35亿元,同比增长313.70%/ 45.83%。2021H1归母净利率为14.79%,较同期提高2.62pct。

  茶饮行业发展迅猛,烘焙行业方兴未艾,下游蓬勃发展带动上游原料需求增加。公司成立餐饮事业部发力渠道拓展,持续投入新品研发,积极探索冷冻烘培。21年4月,公司推出“飞蛋”产品线,满足消费者健康食品需求,市场反馈良好。我们预计公司21-22年的净利润为1.5亿元/2.0亿元,对应PE为30X/ 23X维持盈利预测,给予买入评级。

  风险提示:原材料价格波动风险;市场竞争风险;境外市场经营风险

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