光大证券-支援类器械行业研究:支援类器械,横跨介入医疗所有赛道,国产替代正当时-210210

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日期:2021-02-10 15:06:52 出处:光大证券
行业名称:医药生物行业
栏目: 林小伟,黄卓,吴佳青  (PDF) 46 页 2,130 KB 分享者:xuw****de 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  支援类器械应用场景广泛,2025年终端规模可达500亿元。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】支援类器械是介入医疗中的重要组成部分,帮助支架、药物球囊、瓣膜等治疗类器械安全精准地到达人体病变部位进行治疗,起支援辅助功能,搭建起治疗器械和病变部位之间的桥梁。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)支援类器械广泛应用于冠脉介入、神经介入、主动脉及外周介入、结构性心脏病、心脏电生理等多个细分领域,在各个应用场景均发挥重要支援作用。随着介入手术的渗透率不断提升,横跨介入手术所有赛道的支援类器械前景广阔,我们预计2025年支援器械终端市场规模有望突破500亿元。

  外资主导格局,国产企业攻克技术难关发力追赶。支援类器械具备较高技术壁垒,外资企业占据大部分市场份额,部分领域如神经介入等国产化率不足5%。国产龙头企业对支援器械提前布局,已在特氟龙管技术等核心工艺上取得进展,稳步提高市占率。

  量价等多角度应对集采,加速国产替代。集采和GRGS等政策短期内会对介入医疗的利润产生一定冲击,但支援类器械国产化率低应用广泛,以价换量的逻辑更为显著;且支援类器械行业的销售模式多以经销为主,原有的销售渠道中已让渡给经销商较大利润,对于集采政策造成的价格下降具备一定抗风险能力。未来随着国产企业壮大,龙头企业的直销比例有望上升。

  投资建议:看好行业内具有平台能力和核心工艺的企业。支援类器械技术难度较高,研发投入大具有较高准入壁垒。该行业国产化尚处于起步阶段,应用场景仍在不断扩张,潜在市场空间大。建议寻找具备核心工艺壁垒且多场景布局的平台型公司。已上市公司中康德莱医械已率先对支援类器械做出布局,有望成为全产业链覆盖的平台型公司;惠泰医疗电生理领域傲人,并加速扩张血管介入领域;心脉医疗个性化推出了支架及输送系统一体化方案;非上市公司中博迈医疗球囊扩张导管技术国内领先,已完成C轮融资,恒升医疗在PCI手术上对“球囊+支架+支援器械”全产品线覆盖,已完成A轮融资。

  推荐康德莱医械(H)、惠泰医疗;建议关注心脉医疗。

  风险分析:新品研发失败的风险;集中采购降价的风险等。

  

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