国海证券-食品行业周报：食品板块三季报业绩短期承压，收入端环比改善明显-211107

　　投资要点：

　　本周观点：食品板块三季报业绩短期承压，收入端环比改善明显

　　食品板块三季报业绩短期承压，收入端环比改善明显。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】受原料成本价格上涨及去年疫情高基数影响，休闲零食、速冻食品、米面粮油、调味品等板块2021前三季报业绩受到影响。https://www.arquitetogeek.com（乐投_letou乐投官网）我们总结了三季报业绩受到影响的主要原因：1）社区团购、直播带货等低价产品吸引流量，传统商超、菜场渠道流量出现一定程度的下滑，对调味品、休闲零食、速冻食品板块的销售产生了一定影响。2）大宗商品价格处于高位，大豆、白糖、食用油、包装耗材、能源等价格处于高位，给企业带来较高的成本压力。3）去年疫情的高基数影响，去年疫情虽然在三季度趋于稳定，但是渠道商进货囤货意愿仍然较强，今年三季度同比去年，一方面库存消化仍然进行，另一方面渠道商进货囤货意愿相对减弱。

　　2021年第三季度，由于疫情基数效应减弱及渠道库存的消化，多家食品公司收入端环比改善明显，洽洽食品、三全食品、安井食品、千禾味业等企业收入端环比改善明显。但是促销活动进行、费用投入增加，原料端上涨，食品板块利润端短期承压。

　　展望2021第四季度，食品板块业绩环比改善预计仍将持续。1）社区团购价格开始向传统渠道产品价格回归，社区团购火热势头一定程度上减弱，传统渠道流量预计有一定程度的恢复，也将更利于市场价格体系的平衡和竞争格局的优化。2）今年春节较早，以及寒潮到来较早，预计对休闲零食、速冻食品、调味品等的需求同比增加。3）涨价应对原料上涨，盈利能力提升。海天味业、安琪酵母、洽洽食品等多家企业发布涨价公告，预计对四季度盈利能力改善发挥一定作用。

　　现阶段，结合业绩增长确定性和估值情况，我们重点推荐洽洽食品，味知香，三全食品，双汇发展，龙大肉食。同时，鉴于疫情后期消费复苏和乐投_letou乐投官网复苏对食品饮料行业的边际改善，以及长期来看食品饮料行业受益消费升级而具有的成长性，维持行业评级为“推荐”。

　　上周市场回顾：食品饮料板块指上涨0.71%，跑赢上证综指2.28个百分点，跑赢沪深300指数2.06个百分点，板块日均成交额531.09亿元。食品饮料板块市盈率（TTM）为42.32，同期上证综指和沪深300市盈率分别为13.29和12.98。

　　行业重点数据：2021年10月27日数据，主产区生鲜乳价格为4.3元/公斤，同比增长9.4%。2021年11月5日仔猪、生猪、猪肉的最新价格分别为24.31/16.12/22.71元/千克，同比变化-75.79% /-45.96%/-52.86%，环比变化5.42%/34.00%/24.99%；11月5日猪粮比价为5.86,环比变化34.10%。

　　风险提示:食品安全事故，推荐公司业绩不达预期，宏观乐投_letou乐投官网低迷