中邮证券-晨会纪要-210210

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日期:2021-02-10 13:11:57 出处:中邮证券
栏目:晨会早刊 程毅敏,鲁春娥,徐鸿飞  (PDF) 8 页 743 KB 分享者:zjh****wu
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研究报告内容
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  社融增量5.17万亿创同期历史新高

  2月9日,央行公布的1月金融数据和社会融资规模数据显示,1月份人民币贷款增加3.58万亿元,同比多增2252亿元;社会融资规模增量为5.17万亿元,比上年同期多1207亿元。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】

  不论是新增贷款还是社融增量规模均创历史同期新高,显示年初银行信贷“开门红”的强劲和实体乐投_letou乐投官网融资需求的旺盛。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)不过,值得注意的是,尽管1月新增信贷社融数据表现亮眼,但由于有着明显的年初集中放贷的季节性因素影响,单月数据的波动代表性不强,不少分析认为,要综合一季度的数据情况观察。考虑到为稳定宏观杠杆率,宽信用逐渐“退潮”,预计一季度整体的信贷社融增速将同比下降。

  从新增信贷结构看,3.58万亿的新增信贷规模主要靠居民部门贷款和企业中长期贷款支撑,前者对应的是消费和楼市销售的旺盛,后者则反映出企业经营投资性需求的旺盛。

  数据显示,住户贷款增加1.27万亿元,其中,短期贷款增加3278亿元,中长期贷款增加9448亿元。企业部门贷款增加2.55万亿元,其中,中长期贷款增加2.04万亿元。

  以住房按揭贷款为主的居民部门中长期贷款强劲。1月社融增量同样创历史同期新高,规模超出市场预期。除了有表内信贷支撑外,表外融资表现亦不俗,此外,信用债违约影响逐渐消退,1月企业债券融资3751亿元,比上月提高3315亿元,但仍比去年同期少216亿元。

  1月信贷投放主要受季节性因素影响。整体看,不论是居民贷款还是企业贷款,1月新增贷款规模都较高。相对于其余月份,1月的信贷数据更容易被扰动、更不容易精确反映实体乐投_letou乐投官网的需求。一方面,1月份的数据容易受到上年“积压”项目的影响。另一方面,1月份的数据又容易受到本月信贷计划的影响。1月信贷投放的冲动较强,因此金融机构通常会在内部给予相应的把控,甚至一些机构还会出现月末负增长的现象。

  就地过年对现金需求的降低,也使得流通中货币(M0)增速出现春节前罕见的负增长,当月M0同比下降3.9%。在新增信贷社融超预期的作用下,1月狭义货币(M1)增速同比增加较多。数据显示,1月末,狭义货币(M1)同比增长14.7%,增速分别比上月末和上年同期高6.1个和14.7个百分点。

  值得注意的是,M1的同比高增与M2增速再度形成“剪刀差”。1月末,M2同比增长9.4%,增速比上月末低0.7个百分点,比上年同期高1个百分点。M2增速逐渐回落也反映信用扩张步伐的放缓。

  

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