新时代证券-科大讯飞-002230-深度报告:AI龙头创新成长,规模化红利将显现-210203

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日期:2021-02-03 21:30:20 出处:新时代证券
股票名称:科大讯飞 股票代码:002230
栏目: 马笑  (PDF) 73 页 7,958 KB 分享者:冷酷***灵 推荐评级:强烈推荐(上调)
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研究报告内容
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  概览:语音龙头以B/C双轮驱动,AI2.0阶段红利将释放

  公司自1999年成立以来始终专注智能语音等相关技术研究,AI相关技术全球领先,技术+生态壁垒坚固。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】公司始终坚持平台+赛道战略,To B和To C双轮驱动。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)2019年,公司营收、归母净利润、经营净现金流分为100.79亿元、8.19亿元、15.31亿元,近三年CAGR分为44.79%、19.14%、72.32%。2019年,公司AI战略进入“人工智能2.0阶段”,规模化应用红利即将释放。

  To B:教育为本多赛道并举,“数据+算法”迭代高筑壁垒

  核心业务以教育为本覆盖多领域,形成“数据+算法”闭环迭代。智慧教育:38000所学校常态使用,“因材施教”方案真实助力学生提高成绩,减负增效;个册在近2000所学校商业化运营,续约率近100%。智慧城市:以“智慧超脑”为内核,打造智慧政务、交通超脑、智慧水利、智慧信访、智慧园区等解决方案和产品,行业受政策和需求驱动景气有望延续。智慧医疗:“智医助理”持续学习医学知识,提供辅助诊断建议,已在全国110个区县常态化应用,2020H1,公司医疗业务实现营收7443万元,同比增长665%。

  To C:产品矩阵不断完善,打开广阔市场空间

  To C业务覆盖移动、家庭、办公、生活、学习等场景。2010年发布讯飞输入法,2016年发布讯飞翻译机,2019年来陆续发布录音笔、智能办公本、智能耳机等硬件产品,产品体系持续拓宽。2019年,To C业务实现营收36.25亿,同比增长43.99%;毛利17.08亿,同比增长31.81%,连续三年增速超过30%,收入占比持续提升。公司C端产品持续创新,有望打开市场空间。

  生态:闭环迭代打造成长飞轮,开放生态全面赋能开发者

  讯飞开放平台通过技术赋能、市场赋能和投资赋能,为开发者团队提供全链路服务。截至2020H1,讯飞开放平台已对外开放318项AI能力及方案,连接超200万生态合作伙伴。截至2020年,平台已聚集超175.6万开发者团队。2019年,讯飞开放平台实现收入12.32亿元,2014-2019年CAGR达105.06%。

  盈利预测:看好AI龙头长期发展,上调至“强烈推荐”评级

  AI龙头厂商,技术全球领先,业务布局全面。B端市场稳步放量,C端产品不断创新,生态持续完善,叠加董事长加持。预计2020-2022年EPS为0.55、0.77、1.10元,对应PE为82、58、40倍,上调至“强烈推荐”评级。

  风险提示:宏观乐投_letou乐投官网下行,项目推广不及预期,应用创新不及预期等

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