信达证券-电子行业深度报告:2021年面板行业展望,TV面板供给受限,IT产业重塑格局-210210

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日期:2021-02-10 20:01:07 出处:信达证券
行业名称:电子行业
栏目: 方竞,李少青  (PDF) 22 页 1,150 KB 分享者:yyc****01 推荐评级:看好
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研究报告内容
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   TV面板:上游缺货下游备货,供不应求仍难缓解。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】2月份TV面板报价强势依旧,各尺寸价格平均上涨2-3%。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)我们认为淡季不淡的情况主要由上游物料短缺以及下游补库存两方面因素共同决定。

  上游物料短缺方面:(1)电气硝子及旭硝子意外事件,造成玻璃基板供给紧张。经过测算,我们预计意外事件将使1-3月玻璃基板供应降低3.7%、2.2%和1.3%,玻璃基板供应紧张的局面将持续至三季度。根据Omdia最新数据,2021年1-4季度的玻璃基板供需比分别为-1.9%、0.6%、0.2%和4.1%。(2)显示驱动IC供不应求。2020年,大型显示驱动芯片(LDDI)在8英寸晶圆产能分配中受到其他高毛利芯片的排挤影响,出现产能供给不足,导致LDDI的供需比由2019年的3.3%下降至2020年的1.7%。并且驱动IC供不应求在21年仍难以缓解,Trendforce预计2021年供需比会再度下降至1.1%。

  下游补库存方面:整体低于安全水位,终端厂补库存需求旺盛。以国内TV厂商为例,根据奥维睿沃数据,由于上游供给紧张以及下游销售超预期,2020年12月国内传统TV企业库存周数仅为4.3周,已经低于5周的安全库存。终端TV厂商存在较大的补库存空间,因此备货力度远超往年。根据Omdia数据,韩国厂商三星和LG电子在2021年的1、2季度的液晶面板规划采购量分别同比增加16%和32%;同时,大陆一线品牌厂的规划采购量也将同比增加13%和36%。积极的补库存策略反映了终端厂商对当前低库存水位的忧虑以及对下游需求的强烈信心。

  展望2021全年,由于供需两旺,预计供不应求仍是主旋律。

  供给端:(1)韩厂延迟部分产能退出仅为满足自供,全年产能降低仍十分可观。根据Omdia最新数据,三星显示将在2021年全年生产623万平米的LCD面板,约占全球总产能的3.5%左右。三星实际产能降低量仍十分可观,预计将达到1292万平米/年。(2)21年产能增量主要来自京东方、惠科和华星光电。经过测算,我们认为这些产线将在2021年带来2026万平米/年的产能增量。综合三星产能收缩和陆厂产能扩张情况,我们预计2021年全球大尺寸产能将增长734万平方米/年,同比增加4.1%。

  需求端:大尺寸化将继续推动TV面板需求旺盛。销量方面,虽然当前疫情形势依然严峻,但宏观环境转好有望拉动TV销量保持稳定。根据奥维睿沃预测,2021年全球TV出货将同比持平。平均尺寸方面,得益于超高清视频TV普及加速,以及面板厂与品牌厂联合推广大尺寸产品,预计2021年TV平均尺寸将加速成长。根据Omdia预测,2021年TV平均尺寸将成长2英寸,达到49英寸,带来8.7%的面积需求增长。

  IT面板:需求长期看好,新产能重塑新格局。2020年,由于疫情下在线办公/教育的推动,IT产品销量呈现爆发式增长,大幅拉动了IT面板需求。展望2021年,预计IT面板将呈现供需两旺的格局,价格也有望在21年全年保持强势,为面板厂带来业绩释放空间。

  需求端:欧美已有企业宣布将维持在家工作到今年第3季,因此居家办公/在线教育趋势仍将延续。TrendForce预计,2021年全球笔电出货量有望达2.17亿台,年增速8.6%。群智咨询预计,2021年全球显示器出货量为1.44亿台,同比增长3%。

  供给端:面板厂新增IT产能十分有限。根据Omdia最新数据显示,2021年笔电面板规划产能预计2.32亿片,年增速2%;显示器面板规划产能预计为1.73亿片,年增速5%。

  在宅乐投_letou乐投官网拉动IT需求端爆发的同时,IT面板供给格局也在悄然改变。大陆龙头厂商凭借拥有技术优势的IT新产线,有望实现对落后产能的快速出清。在目前的IT面板产线中,老旧产能仍占据约一半的市场份额。根据Omdia 2Q20产能数据,在笔电端,6代线及以下仍占据53%市场份额;在显示器端,7代线及以下仍占据37%市场份额。大陆厂商华星光电已针对IT面板市场规划了一条8.6代线,有望复制京东方B8线成功,重塑IT面板格局。华星光电将在广州投建一条G8.6代IPSLCD产线,专攻IT面板市场,规划产能180K/M,预计将于22年9月建成投产。我们预计该产线将带来约900千平米/月的产能增量,有望实现对台湾落后产能的出清,并促使IT面板供应格局进一步向大陆集中,而华星光电也有望成为全球第二大IT面板制造商。

  投资评级:2021年面板行业将保持供需两旺的基本格局,我们看好龙头厂商的业绩释放空间,给予行业“看好”评级。TV面板端,我们认为出现淡季不淡的情况主要由液晶面板上游物料短缺以及下游终端厂商大量备货两方面因素共同决定。展望全年,三星延迟退出对供给端的影响十分有限,预计全年供需两旺、面板供不应求现象仍难以缓解,价格也有望继续保持强势。IT面板端,受益于宅乐投_letou乐投官网持续,IT面板有望在21年保持供需两旺,为面板厂带来丰厚利润释放空间。展望未来,华星新产线有望复制京东方B8线的成功,承接三星退出份额并淘汰台湾落后产能,重塑IT面板格局。建议关注全球面板龙头京东方A、TCL科技。

  风险因素:疫情反复;下游需求不及预期。

  

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