开源证券-索通发展-603612-公司首次覆盖报告:持续进击的预焙阳极龙头-211129

日期:2021-11-30 08:35:15 出处:开源证券
股票名称:索通发展 股票代码:603612
栏目: 赖福洋  (PDF) 29 页 1,423 KB 分享者:hen****g1 推荐评级:买入(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用乐投_letou乐投官网所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用乐投_letou乐投官网所提供的全部服务。

2. 用户需知,资料由网友上传,所有权归上传网友所有,乐投_letou乐投官网仅提供存放服务,乐投_letou乐投官网不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为乐投_letou乐投官网所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向乐投_letou乐投官网提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。乐投_letou乐投官网将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  产能扩张叠加行业景气度复苏,公司业绩有望迎来集中释放

  作为国内预焙阳极龙头企业,公司近年来依托成本优势并通过合资建厂的模式,不断加快产能扩张步伐。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】随着在建项目的陆续落地,公司产销量将稳步增长。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)另一方面,受益于下游电解铝需求的平稳增长,预焙阳极行业景气度逐渐复苏,产品盈利中枢有望进一步上行。经过业绩测算,我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.31、9.11、11.24亿元,EPS分别为1.37、1.98、2.44元,当前股价对应2021-2023年PE分别为15.4、10.6、8.6倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

  行业景气度逐渐复苏,区域性机会凸显

  需求端:国内电解铝终端需求旺盛,2020年与2021年1-10月国内电解铝产量分别同比增长4.80%、5.11%。展望未来,即便传统建筑地产用铝以稳为主,但受益于新能源汽车等新兴领域的拉动,未来国内电解铝产量仍有望继续维持小幅增长。供给端:尽管现阶段国内预焙阳极产能相对过剩,但2018年以来产能已经逐步维持稳定且未来新增产能较少,供给格局正在不断改善,行业开工率也在持续提升(由2020年以前的60%左右提升至当前的70%以上)。同时,随着“北铝南移”趋势的逐步加强,西南地区预焙阳极产能缺口或将进一步扩大(当前缺口近120万吨),预焙阳极行业区域性机会也正在逐渐凸显。整体来看,国内预焙阳极行业景气度正在逐渐复苏,产品盈利中枢上行可期。

  依托成本优势,公司不断加快产能扩张步伐

  显著的成本优势是公司不断成长的重要保障:(1)产能稳居行业首位,规模优势有利于降低折旧、原材料采购成本等;(2)通过资源综合利用项目以及先进生产技术,降低电力等能耗成本;(3)作为行业内唯一的上市公司,融资便捷且资金成本较低。近年来,公司正依托成本优势,通过合资建厂的方式不断加快产能扩张步伐(尤其是西南地区),预计截至2022年、2025年公司预焙阳极产能将分别达到317、497万吨/年。随着在建产能陆续落地,公司业绩有望迎来集中释放。

  风险提示:原材料价格大幅波动、产能投放进程不及预期等。

  

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 59019
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...