安信证券-金力永磁-300748-产品结构持续升级,量利齐增助推业绩超预期释放-220705

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日期:2022-07-05 10:56:54 出处:安信证券
股票名称:金力永磁 股票代码:300748
栏目: 雷慧华  (PDF) 5 页 305 KB 分享者:Xia****hb 推荐评级:买入-A(上调)
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研究报告内容
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  ■事件:公司披露2022年半年报预告,预计上半年实现营业收入29-36亿元,增长60%-100%,预计上半年实现归母净利润4.41-5.07亿元,同比增加+100%-130%,其中Q2归母利润2.77-3.43亿元,同比+133-188%,环比+69%-109%,业绩超预期释放。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】

  ■公司业绩表现超预期,主因:

  Q2新投产能爬坡实现量增:Q2公司新投产包头8000吨钕铁硼产能,此前公告预计6月份达产,或贡献部分增量。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)

  产品结构持续优化:新能源车/变频空调/风电占收入比例由2021全年25.8%/34.3%/21.7%增加至2022年Q129.8%/26.7%/18.7%,由于公司系比亚迪等优质客户核心供应商,新能源车领域收入占比有望持续提升,同时新能源领域产品毛利率较高,或保障整体盈利水平。

  成本管理效果明显:(1)晶界渗透技术助力重稀土用量减少:2021年公司研发费用1.6亿元,同比增长55.23%,占营业收入的比例为3.93%。高性能钕铁硼永磁体的生产技术门槛较高,公司已掌握以晶界渗透技术为核心的自主核心技术及专利体系,在大幅减少中重稀土用量的同时维持磁材产品的高性能。2022Q1公司晶界渗透产品比例为66.98%,相较2021年全年提升8pct,随着产销规模的扩大,晶界渗透技术将有效降低原材料成本。(2)Q2镨钕氧化物及金属价格重心下调,均价分别为91、111万元/吨,环比分别下降9.4%、10.6%,或利于下游磁材利润释放。

  ■积极扩张产能,未来放量节奏居行业前列:看好下半年新投包头铁钕硼产能释放带来的量增弹性,随着后期包头1.2万吨、宁波0.3万吨高性能铁钕硼磁材等投产,预计明年年底产能或达到3.8万吨,2024年底-2025年或达到4万吨产能,公司成长空间可观。

  ■行业需求空间广阔,公司作为头部企业将持续受益:由于技术壁垒等,我们认为高性能铁钕硼磁材产能扩张将主要集中于头部企业,随着新能源车、工业电机、工业机器人等需求持续释放,未来行业发展空间广阔。

  ■投资建议:我们上调公司业绩预期,预计2022-2024年实现营业收入分别为75.34、89.29、111.2亿元,实现净利润10.5、12.47、15.65亿元,对应EPS分别为1.26、1.49、1.87元/股,目前股价对应PE为29.6、24.9、19.9倍。给予“买入-A”评级,6个月目标价56元/股。

  ■风险提示:需求不及预期、项目进展不及预期、原材料价格大幅波动

  

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