国信证券-汽车行业造车新势力系列十二:埃安销量持续领先,极氪创单月新高-220803

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日期:2022-08-03 18:19:13 出处:国信证券
行业名称:汽车行业
栏目: 唐旭霞  (PDF) 20 页 4,609 KB 分享者:yyb****28 推荐评级:超配
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研究报告内容
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  事项:

  2022年8月,多家造车新势力公布了7月的销量数据。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】埃安/哪吒/零跑/小鹏/理想/蔚来/问界/极氪的交付量分别为25,033/14,037/12,044/11,524/10,422/10,052/7,228/5,022辆,分别同比变动+138%/+134%/+173%/+43%/+21%/+27%/-/-,环比变动+4%/+7%/+7%/-25%/-20%/-22%/+3%/+17%。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)埃安、哪吒、零跑交付量位列前三,零跑同比增速最快,极氪环比增速最快。1-7月,埃安/小鹏/哪吒/理想/零跑/蔚来/问界/极氪的累计交付量分别为125,284/80,507/77,168/70,825/64,038/60,879/27,448/24,032辆,分别同比增长135%/108%/185%/83%/267%/22%/-/-/。埃安、小鹏销量位列一、二名,零跑增速最快。

  国信汽车观点:本文是造车新势力系列之十二,继2020年10月深度报告《造车新势力系列之一——解析进阶赛的4个关键点》,2020年11月《造车新势力Q3季报点评:产销数据亮眼,毛利均转正,聚焦自动驾驶技术》,2021年3月《造车新势力Q4季报&年报点评:毛利率均转正,预计2021年为爆款电动车型元年》,2022年1月《造车新势力12月交付量齐创新高,智能电动加速渗透》,2022年2月《造车新势力1月销量保持亮眼,市场份额持续提升》,2022年3月《淡季交付承压,黑马哪吒值得关注》,2022年3月《理想L9上市在即,关注产业链投资机会》,2022年4月《3月交付表现亮眼,局部疫情不改增长趋势》,2022年5月《供应链和交付承压,销量增长趋势持续》、2022年6月《交付环比增长,推荐新势力产业链》、2022年7月《6月新势力销量同环比齐升,AITO月销破7000》之后的第十二篇造车新势力系列报告。

  我们认为,造车新势力的核心优势在于扁平灵活的组织架构、创新进取的企业文化、个性高端的品牌形象、软硬件协同布局的研发优势。2021年的销量增长与新品打磨已初步证明了它们的市场竞争力,2022年及往后几年的核心关注点在于交付量、产品矩阵、品牌壁垒与盈亏平衡,重要挑战在于供应链管理、组织扩张、渠道铺设与用户需求把握。埃安突破新能源车痛点,把握新能源车市场结构转型机遇。哪吒汽车背靠360集团,凭借渠道下沉与差异化定位,发展势头较好,值得关注。1-7月,AITO问界的交付量分别为0.1/0.1/0.3/0.3/0.5/0.7/0.7万辆,分别环比变动+132%/+30%/+187%/+7%/+54%/+40%/+3%。

  我们认为原材料价格走势短期难以预测,但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改,仍然是未来5-10维度的主线逻辑,部分零部件下跌到合理估值水平,中长期配置价值凸显。我们推荐自主崛起方向的混动(比亚迪/长城/吉利)/小鹏汽车等新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链,增量零部件方向的1)数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2)能源流方向:关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束线缆连接器等环节。标的方面推荐星宇股份、福耀玻璃、伯特利、华阳集团、拓普集团、德赛西威、科博达、胜蓝股份、保隆科技、玲珑轮胎等。

  风险提示:

  汽车行业景气度下行,汽车电动智能化推进不及预期。

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