银河证券-医药行业:发展中国家或更青睐中国新冠疫苗-201217

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日期:2020-12-18 16:29:42 出处:银河证券
行业名称:医药行业
栏目: 孟令伟,刘晖  (PDF) 6 页 563 KB 分享者:Gra****ar 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  核心观点:

  事件    近日,多个发展中国家计划使用中国疫苗。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】国药集团旗下的疫苗已经在阿联酋和巴林正式注册。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)埃及和摩洛哥也将中国技术疫苗纳入选项,并计划在本地生产。拉美地区的阿根廷、秘鲁等国以及巴西部分州也表达过购买意向。墨西哥则同时采购科兴中维和康希诺的两种新冠疫苗。

  发展中国家难以承受保存条件苛刻的新冠疫苗   辉瑞的疫苗要在零下70℃环境下长期保存,存储运输成本高昂。发展中国家普遍没有能够支持长途保持如此极端低温的基础设施。虽然辉瑞的新冠疫苗是理论生产成本很低的mRNA疫苗,但叠加了流通环节成本后,终端成本甚至比生产成本较高的灭活疫苗还高。即使是保存环境较为温和的摩德纳疫苗也需要全程冷链,对于基础设施不完善的发展中国家而言成本还是较高。

  中国和国外合作生产模式可以大幅降低疫苗成本   中国公司除了自己生产疫苗外,还会向发展中国家提供授权,在当地合作生产。中国特色的“合作生产”方式能进一步降低疫苗的运输和仓储成本。巴西圣保罗州州长多利亚曾表示,布坦坦研究所使用的中国疫苗,对除了巴西各州和圣保罗以外各城市,售价仅为10.3美金,这只是美欧等国疫苗价格的一个“零头”。

  发达国家疯狂囤积疫苗     据“人民疫苗联盟”,西方发达国家的人口约占世界总人口的14%,却已拥有或将拥有占全球一半以上的新冠疫苗数量,而在67个较为贫困的国家中,平均每10个人中可能只有1人“有望在明年年底前接种上新冠疫苗”。发达国家囤积疫苗迫使发展中国家寻求中国合作。

  预计中国的“合作生产”模式将得到进一步推广    中国授权技术给其他发展中国家,合作生产新冠疫苗。在其他发展中国家本土建厂,既可以降低疫苗运输和仓储成本,也可弥补中国国内疫苗产能的不足,并且可以规避进出口管制,该模式推广起来相比于直接从中国进口模式更有优势。

  投资建议    考虑到疫苗运输仓储成本较高,中国疫苗有可能在终端成本上和发达国家公司竞争。尤其是中国和其他发展中国家合作生产的模式,直接在当地生产,可以进一步降低疫苗仓储运输成本,规避进出口管制。建议关注新冠疫苗进展较快的A股上市公司向发展中国家出口的合作方式,例如目前已经成功出口到墨西哥的康希诺。

  风险提示    疫苗问题政治化的风险、外国公司疫苗量产后成本大降的风险等

  

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