国金证券-斯莱克-300382-电池壳业务放量在即,“第二曲线”持续发力-220705

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日期:2022-07-05 23:32:48 出处:国金证券
股票名称:斯莱克 股票代码:300382
栏目: 满在朋  (PDF) 17 页 1,375 KB 分享者:CZ***J 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  投资逻辑

  公司为易拉盖、罐设备龙头,下游需求旺盛在手订单大幅增长:公司17至21年营收CAGR16.3%,21年伴随下游需求回暖归母净利润同比增长67.95%,22Q1营收、归母净利润分别同比增长56.88%、177.31%。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】截至22年4月25日公司易拉盖、罐设备在手订单9.52亿元,相比21年4月28日增长27%。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)22年6月公司定增项目进入注册环节,拟募资不超过8.37亿元,提升公司制罐设备业务产能,同时加码方形电池壳业务布局,推动公司各业务线增长。

  依托易拉盖、罐设备成熟技术,公司切入电池壳制造具有优势:易拉罐制造工艺成熟,设备竞争格局趋稳,公司制罐设备技术水平全球领先具有稀缺性。积累的超薄金属成型技术导入电池壳制造具有显著优势,目前电池壳主流制造方式为使用旭精机等企业提供的冲床,单机通过多工位加工完成成型,公司技术路线则将成型工序通过多个连线设备完成,在冲杯、拉伸等设备端可不断进行工艺优化,产线材料利用率、一致性较高,同时在减薄、变厚壁拉伸等制罐特有工艺加持下,公司可赋能电池厂实现更复杂电池壳设计,基于公司工艺设计的电池壳有望强化公司壁垒。

   22年有望成为公司电池壳业务放量元年,“第二曲线”持续发力:根据EVTank数据,全球锂电池结构件市场规模有望在2025年达到768亿元,21至25年CAGR31.74%。公司电池壳业务中小直径钢圆柱、大直径铝圆柱已有持续销售,4680大直径圆柱将在22Q4实现商业化生产,方形电池壳公司一方面拆分整合东莞阿李电池壳业务资产,一方面通过定增募资拟投资3.85亿元自建产能。我们预计公司电池壳业务22至24年分别实现收入8.56/22.28/33.39亿元,“第二曲线”带动公司业绩高增长。

  盈利预测与投资建议

  预计公司22至24年分别实现归母净利润1.94/3.1/4.76亿元,对应当前PE分别为47X/29X/19X,考虑新能源电池壳行业空间,同时电池壳业务放量在即,给予公司2023年PE 40X,对应6-12个月目标价21.36元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险

  制罐设备需求不及预期、电池壳业务开拓不及预期、人民币汇率波动。

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