中邮证券-藏格矿业-000408-行业持续高景气,巨龙扩产收益可期-220801

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日期:2022-08-02 16:27:56 出处:中邮证券
股票名称:藏格矿业 股票代码:000408
栏目: 李帅华  (PDF) 9 页 668 KB 分享者:joe****sd 推荐评级:推荐(首次)
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研究报告内容
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  量价齐升,公司业绩快速增长。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】公司发布2022上半年财报,上半年实现营收35.10亿元,同比增长218.53%;归母净利润23.97亿元,同比增长438.01%。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)2022Q2公司实现营收22.24亿元,同比增长230.75%,归母净利润15.82亿元,同比增长722.7%。

  氯化钾:(1)量:2022H1公司氯化钾产量为45.94万吨,销量为49.41万吨。2022Q2公司氯化钾产量为27.88万吨,销量为28.51万吨。(2)价:2022H1公司氯化钾的售价预计为3972.3元/吨(含税),2022Q2售价约为4355.2元/吨(含税)。(3)成本:2022H1氯化钾成本为980元/吨,2022Q2成本预计为1015元/吨。

  碳酸锂:(1)量:2022H1碳酸锂产量为4770吨,销量为4807吨,。2022Q2碳酸锂产量为3015吨,销量为2654吨。(2)价:2022H1碳酸锂的售价约为39.82万元/吨(含税),2022Q2售价约为45.52万元/吨(含税)。(3)成本:2022H1碳酸锂成本为3.34万元/吨,2022Q2成本约为2.73万元/吨。

  积极布局锂资源资源+技术优势,公司成长有保障。公司现有察尔汗盐湖、大浪滩盐湖和麻米措盐湖三座锂盐资源,锂资源储量超过392万吨。此外公司通过认购超级资源股份有限公司定向增发股份,增发后持有该公司19.47%股份,目的在于更快地推进阿根廷Laguna Verde盐湖锂项目的开发、建设,实施新能源产业的综合布局。

  巨龙矿山投资收益3.45亿元,扩产后铜权益产能5.6万吨。截至目前公司持有巨龙铜业30.78%的股权,2022年半年度取得投资收益3.45亿元、占公司利润总额的12.34%。下半年,巨龙铜业计划将知不拉铜多金属矿扩产,计划2022年9月份建成,达产后年产铜约2.2万吨;将巨龙铜多金属矿生产规模由10万吨/日改扩建为15万吨/日,计划2022年底建成投产,达产后年产铜约16万吨左右。届时藏格权益产能将达到5.6万吨,投资收益十分可观。

  盈利预测与估值

  预计2022/2023/2024年公司归母净利润为52.1/56.9/66.7亿元,对应EPS为3.30/3.60/4.22元,对应PE为10.2/9.3/8.0倍,考虑同行水平给予9-12倍估值,对应目标价为32.4-43.2元。首次覆盖,给予“推荐”评级

  风险提示

  需求不及预期,项目扩产不及预期,锂价大幅下跌等风险。

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