国联证券-许继电气-000400-上半年业绩符合预期,下半年增长值得期待-220807

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日期:2022-08-07 16:23:03 出处:国联证券
股票名称:许继电气 股票代码:000400
栏目: 贺朝晖  (PDF) 3 页 337 KB 分享者:nid****11 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  事件:

  公司发布2022年中报,报告期内,公司实现营业收入61.30亿元,同比增长23.72%;净利润5.51亿元,同比增长15.36%;归母净利润4.54亿元,同比增长5.83%;扣非净利润4.378亿元,同比增长6.7%。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】2022Q2单季度,公司实现营业收入36.61亿元,同比增长16.6%,实现归母净利润3.54亿元,同比增长2.05%,扣非净利润3.442亿元,同比增长1.84%。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)业绩符合预期。

  各项指标续创新高,发展质量持续好转

  公司经受住二季度全国疫情扰动的考验,在电网工程投资增速有限的的情况下,实现单季度营收36.61亿元,为历年新高,实现归母净利润3.539亿元,亦创历年新高。公司销售费率同比下降0.46pct,管理费率同比下降0.47pct,毛利率净利率整体保持稳定。“三算三比”管理体系基本建立,订单盈利管理意识持续增强。

  电网市场份额稳定,新能源业务持续上升

  报告期内,公司保护监控等产品实现国网集招满限额中标,电能表国网南网2022第一次招标合计中标约6.57亿元,报告期智能电表毛利率同比大增6.7pct至25.96%,新一代集控站、配网自愈、磁控开关等新产品快速推广。新能源中标华润5个区域7个预制升压站、中广核升压站综自系统等项目,接连中标华润、三峡风光配储项目。

  电力基建有望加强建设,特高压直流显著提速

  今年1-7月,国网完成电网投资2364亿元,到年底前预计再完成3000亿元投资,节奏明显加快,或致公司下半年业绩高增。特高压直流显著提速,国网提出年内开工金上-湖北、陇东-山东、宁夏-湖南、哈密-重庆等四直工程,且仍有不少储备项目,预计未来将会显著增厚高毛利率的直流输电系统业务收入,从而带动净利润持续走强。

  盈利预测、估值与评级

  我们预计公司2022-24年收入分别为140.32/162.1/194.68亿元,对应增速分别为17.02%/15.52%/20.1%,归母净利润分别为8.99/10.74/14.18亿元,对应增速24.08%/19.47%/32.09%,EPS分别为0.89/1.06/1.41元,3年CAGR为25.12%。鉴于公司良好的发展前景,我们给予公司23年25倍PE,目标价26.5元(原值为24.95元),上调为“买入”评级。

  风险提示:技术研发不及预期;电力投资放缓;市场竞争加剧

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