广州期货-月度博览:股指,分化格局继续演绎,亦需关注交易拥挤风险-220801

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日期:2022-08-04 15:30:12 出处:广州期货
栏目:股指期货 王荆杰  (PDF) 12 页 732 KB 分享者:dagu******308
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研究报告内容
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  摘要:行情回顾:本月A股陷入盘整状态,结构分化明显,中小盘具备相对收益。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】截至7月29日收盘,上证指数下跌4.28%,上证50下跌8.70%、沪深300下跌7.02%、中证500下跌2.48%、中证1000上涨1.74%。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)市场整体表现与我们上月月报观点基本一致。

  逻辑观点:逻辑一:7月政治局会议后将迎来“乐投_letou乐投官网弱复苏+政策弱刺激”的环境,且可能持续较长时间,政策取向是否转变大概率要到“二十大”窗口期,5.5%乐投_letou乐投官网增长目标进一步被淡化,市场需逐步接受乐投_letou乐投官网温和修复路径。会议定调更多在于“兜底”而非“刺激”,并不能有效缓解市场对于乐投_letou乐投官网下行的担忧。本月社融数据将是重要观察点,即中长期贷款的持续改善(反映稳增长的效果,地产链改善),是打破乐投_letou乐投官网弱复苏预期的关键之一。但进入7月后,“停贷”风波、疫情反复、海外衰退预期等导致乐投_letou乐投官网预期由强转弱,7-8月中长贷回升的动力预计偏弱。

  逻辑二:美联储7月议息会议如期加息75bp,美国GDP连续两个季度环比负增长即技术性衰退,从鲍威尔表述看,联储对于乐投_letou乐投官网放缓已做好准备并承诺将继续对抗通胀,未来加息节奏对数据依赖性较高,因此还需警惕当下对于联储“鸽派”过分炒作的风险。此外,除日本继续维持超宽松货币基调外,主要发达国家乐投_letou乐投官网体均已进入加息周期。一方面,加剧全球汇率波动风险,货币政策保持相对独立乐投_letou乐投官网体的汇率压力将逐步显现,部分国家主权债务风险敞口跃升;另一方面,极易引发全球性的衰退风险,海外衰退对国内的冲击或将逐渐显化,谨防进入Q4后以美国为代表的海外乐投_letou乐投官网确认衰退,若国内乐投_letou乐投官网内生动能尚未显现较强韧性,则有共振下行风险。

  展望与建议:国内乐投_letou乐投官网弱复苏+政策弱刺激组合持续,宏观流动性依旧充裕;海外加息因素暂被搁置,衰退预期交易占主导,对于成长风格的压制渐被削弱。现阶段,宏观环境仍支持分化格局继续走向极端,但也抬升了市场的脆弱性。当前乐投_letou乐投官网复苏预期尚难形成且暂不具备系统性调整条件,市场延续高位震荡,可逢低做多中小盘成长的相对收益,即多IM空IH的跨品种套利策略。后期需谨防极致风格下的“踩踏”风险及发酵引发的全面回调风险及海外风险。

  风险因素:打破当前格局的情形可能在于:1)乐投_letou乐投官网复苏,宽信用确立,中长期贷款持续改善,将出现市场风格转变;2)国内通胀超预期,引发货币政策收紧担忧;3)景气赛道基本面被证伪;4)海外超预期收紧引发的一系列风险。

  

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