国金证券-基础化工行业深度研究:供需错配天然气价格维持高位,中国格局向好-211129

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日期:2021-11-30 09:14:32 出处:国金证券
行业名称:基础化工行业
栏目: 陈屹,杨翼荥,王明辉  (PDF) 31 页 2,052 KB 分享者:wq_****22 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  全球供需错配天然气价格短期支撑力度大,长期看LNG供需格局依然紧张:

  供给端:疫情以来全球天然气供给动能减弱,重点产区短期增产难度大。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】疫情导致全球天然气投资强度大幅下降,供给动能减弱。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)从重点产区看,2021年,美国油气开发投资低速复苏,天然气产量恢复缓慢;中东OPEC+的原油增产策略较为保守,中短期内天然气增产有限;俄罗斯产量短期内继续大幅增产可能性不大,同时北溪2号预计难以给欧洲贡献边际增量。

  需求端:碳中和推动天然气消费趋势性增长,天气导致重点地区需求激增。碳中和背景下全球气电消费提升,天然气需求趋势性增长,而在短期,严寒酷暑的天气导致全球重点地区天然气需求激增。2021年,欧洲天然气消费淡季不淡,入冬库存远低于往年;美国天然气出口大幅增长,全年供需紧张;亚洲地区LNG进口量大幅增长,直接压缩了欧洲LNG的进口空间。

  短期看:今年冬季天然气供需错配格局难以扭转。今年冬季极可能再次形成拉尼娜事件,加剧原本就已紧张的供需态势,天然气价格短期支撑力度大。

  长期看:2025年之前全球LNG新增产能较为有限,预计LNG供需格局仍将维持紧平衡态势。

  中国天然气供需持续高增长,供需格局向好:

  供给端:产量稳健增长,进口量大幅提升。中国天然气产量近几年大幅提升,未来有望持续稳健增长,预计2025年国内产量将达到2300亿立方米,五年增长375亿立方米。进口方面,未来几年中国进口LNG接卸能力仍将维持高增速,中俄东线将提升管道气输送能力,预计2025年中国天然气进口量将达到2295亿立方米,五年增长881亿立方米。

  需求端:“双碳”目标凸显天然气桥梁作用。天然气是中国从煤炭向可再生能源转型过程的重要桥梁,在煤改气、交通、发电等领域的消费动能依然强劲。预计到2025年我国天然气消费量将达到4482亿立方米,五年增长1202亿立方米,其中城市燃气、工业燃料、发电用气分别增长430、475、253亿立方米。

  短期看:采暖季天然气供需边际收紧。今年采暖季在民用气需求的带动下,国内天然气供需预计将边际收紧,工业用气供给紧张,气头尿素开工率或将承压;长期看:我国天然气供需格局持续向好。从供需缺口的角度看,我们认为2021-2022年我国天然气供需较为紧张,往后随着供给的快速增长,供需匹配度将逐年提升,到2025年,我们预计国内天然气供给量有望达到4534亿立方米,消费量有望达到4482亿立方米,供需格局持续向好。

  投资建议

  今年冬季全球天然气价格预计维持高位,建议关注拥有煤层气开发资源的新天然气;我国气头尿素或延续冬季供给减少的周期性状态,建议关注煤化工龙头华鲁恒升;长期看,我国天然气供需格局向好需要LNG进口的稳定增长,建议关注未来几年将持续扩张LNG进口能力的广汇能源。

  风险提示

  全球LNG项目加速落地;全球非石化能源占比大幅提升;全球冬季气温偏暖;中国LNG进口不及预期。

  

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