浙商证券-大资管行业系列专题报告三:私募高速成长,券商协同受益-220804

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日期:2022-08-04 22:44:24 出处:浙商证券
行业名称:大资管行业
栏目: 梁凤洁  (PDF) 32 页 768 KB 分享者:qym3******511 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  1、背景介绍

  私募基金的发展经历了早期探索和迅速扩张阶段,目前已进入规范、理性发展期,是资管市场的重要组成部分,管理规模增速仅次于公募基金,在提高直接融资比重、支持科技创新和居民财富管理等方面发挥了重要作用。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】

  2、行业概况

  市场规模:2015年以来我国私募基金管理规模复合增速达25%,结构上以私募股权(包括创业基金)基金、私募证券基金为主,1H22末占比分别为67%和29%。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)私募基金管理人数量近年来保持相对平稳,管理产品数量一路攀升。

  行业格局:2020年行业前5%的私募股权基金管理机构管理规模合计占比高达66.7%;私募证券基金中百亿级别的机构数量共72家,占比仅0.8%,但其管理规模总和为22,337亿元,占比52%,行业管理规模集中度较高、“二八定律”明显。

  负债端:企业投资者是最主要的投资者,但居民投资者的规模和占比在持续提高。私募证券基金投资者中高净值个人客户占比从2016年的37%提升至2020年的43%;私募股权基金中个人投资者出资相对较少,但其占比从2017年的16%提升至2020年的19%。从对高净值客户家庭需求的调研结果来看,53%的被调查者选择更加进取的多元资产配置,与私募基金高风险、高收益的特性相匹配,预计随着我国高净值客户规模继续增长,私募基金有望被增配。

  投资端:股类资产是最主要的投资资产,2020年占比约51%,其中未上市未挂牌企业股权资产占股类资产的62.5%。私募基金在投境内未上市未挂牌股权项目中,半导体、医药生物等产业升级与新乐投_letou乐投官网领域的股权投资金额规模较大,私募基金在推动国家创新发展战略、支持中小企业发展上发挥了重要作用。

  产品端:量化基金规模及占比双双提升,截至2020年末,我国共有量化/对冲策略基金13,465只(含FOF),规模达7,000亿元,分别占自主发行类私募证券基金产品总数和规模总量的26.2%/18.9%,较2019年分别增长26.2%和66.5%。2021年私募证券基金新增备案规模超过私募股权基金规模,主要也是得益于量化私募基金的火热增长。

  3、个股推荐

  我们认为私募基金的发展主要在三方面利好券商:1)注册制改革及科创板、北交所的设立为更多中小企业拓宽退出渠道,投资投行联动进一步加强;2)私募基金是场外互换业务最重要的交易对手之一,私募基金规模的扩张及避险需求的提升能够推高衍生品规模,利好衍生品业务强势的券商;3)私募基金在选择产品代销渠道时更倾向于选择客户特性匹配度较高、代销团队具备优势的券商。综合来看,我们推荐在投行、衍生品、代销等业务方面优势突出的中信证券、中金公司H、华泰证券。

  4、风险提示:宏观乐投_letou乐投官网大幅下行;资本市场景气度大幅下滑;私募基金规模增长不及预期。

  

  

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