天风证券-宏观利率周报:日元大幅贬值,需要关注什么?-220703

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日期:2022-07-03 23:38:28 出处:天风证券
栏目:宏观乐投_乐投_letou乐投官网网 孙彬彬  (PDF) 23 页 2,263 KB 分享者:xn***q
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研究报告内容
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  日元大幅贬值,后续大概率继续贬值,一方面,美日货币政策分化是诱因;另一方面,延续安倍乐投_乐投_letou乐投官网网学逻辑的日本央行有意无意间也接受贬值的结果。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】

  日元贬值,是否会进一步引发全球金融市场和金融格局的变化?

  联储加息以来,全球主要乐投_乐投_letou乐投官网网体货币政策和金融条件发生剧烈变化,日元贬值是这一变化的一个缩影。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)

  目前联储加息和日元贬值引发新兴市场乐投_乐投_letou乐投官网网体竞争性贬值的可能性存在,但还不算高。

  但是后续还是需要关注全球金融环境的进一步变化。

  对于国内市场,今年外围环境波云诡谲,但是国内市场在央行的呵护下波澜不惊,国内债市走出不同于全球市场的独立行情,这一独立行情,是否还能延续,市场不乏隐忧。

  对此,我们在保持外围关注的同时,也需要进一步认识我国乐投_乐投_letou乐投官网网与货币政策的独立性所在。

  一方面,不同于日元是可自由兑换货币,我国实现的是有管理的浮动汇率制度。

  另一方面,不同于其他新兴市场乐投_乐投_letou乐投官网网体,我国国内信用基础牢固,整体乐投_乐投_letou乐投官网网的外债依存度低,在有管理的浮动汇率制度安排下,能够较好的抵御外部冲击,维持央行货币政策的独立性。

  当然,外有变化,内有压力,人民币继续适度贬值并不算坏事。对于国内债市,贬值环境也并非压力,建议市场合理评估外围环境变化与影响。

  回到国内因素,虽然政策持续在做增量,但是总体力度仍然有限,因此半年末之后,7月债市虽然还是看调整,但调整幅度有限,还是窄幅波动格局,利率上限大概率很难轻易突破。

  风险提示:全球乐投_乐投_letou乐投官网网放缓超预期、全球贸易增速放缓超预期、国内疫情发展超预期、美元与人民币汇率调整超预期。

  

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