天风证券-策略·专题:美股50年复盘看小盘风格和中证1000-220722

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日期:2022-07-22 15:27:40 出处:天风证券
栏目: 刘晨明,李如娟,许向真  (PDF) 12 页 1,010 KB 分享者:武***
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研究报告内容
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  1.中证1000:高成长性、高性价比、高风险分散的小盘指数

  中证1000指数(代码:000852.SH)反映我国小市值上市公司的整体股票价格表现,重点覆盖电力设备、医药生物等高景气成长行业,小盘风格突出。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】

  横向对比主要宽基指数,中证1000指数行业更聚焦于高景气新兴产业,且权重配置合理,风险分散能力较好。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)中证1000权重行业主要集中在电力设备、医药生物、电子等成长行业,权重较为分散,而其他宽基指数,以沪深300为例,食品饮料、银行等传统行业权重更高、更集中,提供了更好的风险分散能力。

  中证1000指数长期收益及成长性俱佳,目前估值处于历史偏低分位,相比其他宽基指数具备更高性价比。近13年中证1000年化收益显著高于其他宽基指数,而当前估值处于11%的历史较低分位,性价比突出。

  2.从美股50年经验看,22年下半场小盘风格可能依然占优

  宏观层面,市值风格往往取决于乐投_letou乐投官网环境和行业格局的变化。复盘过去50年美股风格切换的规律,两种情形下小盘风格大概率占优:

  (1)极端动荡的年代或是事件危机之后,由于基数作用或流动性过剩,中小盘股票在一段时间内盈利修复弹性更大,出现趋势性跑赢大盘股的情形。

  (2)政策、产业或贸易环境催化的增量乐投_letou乐投官网的机会,随着乐投_letou乐投官网体或产业蛋糕不断被做大,中小公司有望充分享受乐投_letou乐投官网或产业爆发红利而迎来逆袭的机会。

  下半年A股的情形可能更贴近第二种:一方面,乐投_letou乐投官网增长有压力,增量政策可能偏保守,大盘风格受抑制;另一方面,能源革命、国产替代等浪潮带来整个乐投_letou乐投官网增量的方向,围绕新兴产业方向中小市值公司有望延续业绩高增。

  微观层面,宏观因素作用于大小盘相对业绩,相对业绩趋势成为市值风格的决定性因素。目前来看,大小盘盈利增速差仍在上行趋势中,因此下半年市值风格可能仍指向中证1000。

  3.专精特新企业占比较高,成为中证1000景气度另一支撑

  中小企业是乐投_letou乐投官网增长、充分就业、科技创新的重要载体,近年来产业政策持续向中小型创新企业倾斜,一个重要标志是19年以来政府多次强调发展专精特新企业。

  中证100成分股中专精特新企业占比较其他宽基指数而言更高,且专精特新名单涉及的上市公司与中证1000的特征高度重合,均以小市值风格为主,行业集中分布在机械、医药生物、电子、电力设备、计算机等方向。同时,专精特新上市公司的业绩增速显著优于全部A股,19年名单公布以来有整体上有不错的收益。

  因此,中证1000作为市场上专精特新占比较高、特征较接近的宽基指数,未来可能有更多成分股将被纳入接下来几批专精特新名单之中,在相关政策支持下,中证1000的高景气周期有望得到进一步延展。

  4.广发中证1000ETF(代码:560010)以紧密追踪中证1000指数为目标,追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化,为投资者提供一键布局中证1000指数的投资工具,建议关注。

  风险提示:宏观乐投_letou乐投官网风险,国内外疫情风险,业绩不达预期风险等。

  

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