国海证券-汽车行业深度研究:新能源爆款车型系列六,新品周期释放,品牌高端化提速-220705

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日期:2022-07-05 22:12:50 出处:国海证券
行业名称:汽车行业
栏目: 刘虹辰  (PDF) 42 页 1,989 KB 分享者:张义***3 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  新能源车新品周期释放,自主品牌集体加速向上。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】2020-2021年,A级车是传统自主厂商布局新能源的主要细分市场,新车型多以SUV为主;另外,A0/A00级新车数量相对较多,B/C及新车数量相对较少。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)进入2022年之后,1)迎来新能源轿车的新品周期,比亚迪海豹、驱逐舰05、长安深蓝SL03、上汽智己L7等传统厂商新车型,以及新势力中的蔚来ET7/ET5、哪吒S、零跑C01等新车型都集中在今年上市。2)B/C级新车数量相比前两年明显增多,A0/A00级新车数量减少,这体现出自主品牌正在加快推进高端化发展。

  新能源乘用车渗透率26.4%,1-5月累计销量同比增长115.2%。5月,我国汽车销量达186.2万辆,同比-12.49%,其中乘用车162.3万辆,同比-1.41%;商用车23.9万辆,同比-50.36%。新能源乘用车销量42.7万辆,同比+109.2%,环比+52.5%;新能源乘用车渗透率26.4%,较上月极端情况下的表现有所回落;新能源乘用车1-5月累计销量达191万辆,同比+115.2%。

  2022年5月,汽车市场品牌集中度与车型集中度双降。相比2022年4月,5月新能源车企CR2下降12.9pct,CR5下降10.2pct,CR10下降7.2pct;新能源车型CR5降低4.6pct,CR10降低6.2pct,CR15降低6.3pct,CR20降低7.4pct。我们认为,在终端涨价和新冠疫情等市场不利因素的影响下,比亚迪展现出强大的产品力和品牌力,销量表现最为稳定;而随着疫情好转,各家产能逐渐恢复,且产品多样性不断丰富,导致车企集中度和车型集中度环比下降。我们认为,2022年疫情、上游原材料涨价、安全问题等多方不利因素的共同作用,以及传统车企新能源车开始正式步入正轨,新能源汽车市场将迎来压力测试和全面洗牌,头部车企集中度将逐渐提升。

  2022年5月共10款新能源车型批发量破万辆,其中5款为比亚迪旗下车型,2款为特斯拉旗下车型,头部优势仍然显著。10款车型分别为:宏光MINIEV( 34037辆),宋PLUSDM(26460辆),Model Y(20032辆),汉EV(12684辆),Model 3(12133辆),元PLUS(11500辆),理想one(11496辆),汉DM(11250辆)秦PLUSDM(11095辆),AIONS(10503辆)。

  新能源乘用车批发量TOP15车企中,13家月销超万辆,其中比亚迪以月销破11万辆的成绩稳居榜首。疫情冲击过后,特斯拉以3.2万辆的成绩位居第三;此外,5月传统车企表现优于新势力,后者销量排名相对上月有所下滑。

  6月新能源乘用车销量全面向好,多家车企创新高。新势力中,小鹏汽车交付15295台,本年累计68983,当月和2022累计销量均位列第一;哪吒汽车紧随其后,交付13157台(同比+156%),本年累计63131台;理想汽车交付13024台,本年累计60403台;蔚来供应链恢复正常,交付12961台(月销创新高),同比+60.3%,本年累计50827;零跑汽车交付11259台(创月销新高),本年累计交付51994台。此外,比亚迪销量133762台,再创新高,本年累计销量已达63.8万辆;广汽埃安销量24109台,创历史新高,本年累计10万台;小康塞力斯销量7658台,在问界M5的带动下连续实现销量突破。

  行业评级及:中央到地方汽车消费刺激政策密集落地、上海全面复工复产、特斯拉恢复双班制生产,汽车行业基本面有望迅速改善。2022年5月新能源乘用车渗透率已达26.4%,汽车产业加速变革,特斯拉、新势力的毛利率不断提升,特斯拉国产供应商业绩普遍快速增长;特斯拉浪潮带来整车估值重估,NOA功能重新定义智能汽车引发军备竞赛,硬件堆料,国产替代空间大。维持汽车行业“推荐”评级。

  推荐三条主线:

  1、特斯拉产业链&零部件:特斯拉生产制造革命:4680CTC+一体化压铸。推荐拓普集团、爱柯迪、银轮股份、旭升股份、华域汽车、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、均胜电子、双环传动,关注新泉股份、文灿股份、华达科技。

  2、智能驾驶&汽车电子:新车型基于L4智能定义汽车,军备竞赛,硬件堆料,国产替代迎来历史机遇。推荐伯特利、科博达、保隆科技、德赛西威、华阳集团,关注铜峰电子、中科创达。

  3、整车:中央到地方汽车消费刺激政策密集落地,上海全面复工复产,汽车行业基本面有望迅速改善。推荐比亚迪、上汽集团、长城汽车、广汽集团、长安汽车、宇通客车,关注小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车、吉利汽车。

  风险提示:海外疫情若持续恶化,将对我国汽车出口造成影响;重点关注公司业绩不及预期的风险;需求增长不及预期的风险;原材料价格及运费持续上涨的风险;新能源汽车渗透率提升不及预期的风险。

  

  

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